【東方日報專訊】歐洲議息，將基準利率調升四分之一厘。自去年六月加息後，歐洲央行一直維持利率不變，在美國持續減息期間，歐元承受極大的減息壓力，即使在英鎊減息以後，歐元區仍企硬立場不變利率，這態度無疑反映歐央行對通脹的戒備心態。從現時因能源和食品漲價推動，歐元區通脹率攀至百分之四，可見歐央行當初的戒備是有預見的。

歐央行的通脹目標上限設定於百分之二，在「破二」的長時間�堙A歐洲央行對加息忍手不動，是因為相對通脹率，實質利率仍處於正數水平，為免強化歐元升值效應，歐央行堅持觀望。而今次提早張揚後調升利率，其意義是雙重的：一是力求維持實質正利率水平；二是預期通脹繼續加速走高。由此很可能因此啟動歐元區新一輪加息潮，從而引發股市受壓，投資失利。

市場相信，這將是形勢逆轉的標誌。在今輪通脹上升周期前，歐元區得益於貨幣強勢，處於投資市場繁榮期。這一波繁榮期，不但鞏固歐洲僅次於美國經濟的強勢地位，也使歐元成為僅次於美元的儲備貨幣。美國次按危機發生後，歐洲不可避免受到波及，但其發作相對緩慢，不如美國的急驟，慢性調整不意味幅度必小，英國樓市累跌超過三成，和美國可比肩。

歐洲「染恙」，反映美歐經濟的關聯度最大，歐洲逆轉，也就意味兩大經濟體系亦步亦趨下調，全球經濟更失去支撐。與此同時，兩大貨幣匯率若因此變異，也勢將使全球匯價體系天下大亂。事實上，歐洲在享受貨幣升值盛宴時，對原油加價的感受，並不如亞洲的敏感和強烈，但危機仍然在歡宴時悄然掩至，次按觸發的金融震盪，引爆歐洲金融資產的危機。

歐洲通脹以食品漲價、交通費用、房屋漲價主導，而其能源及食品嚴重依賴進口，通脹意味�茪H民不斷變窮，因此相對於亞洲國家，通脹容忍力更低，較容易轉化為政治危機。此外，籠統的數據並不足以反映歐洲的不均衡，如荷蘭、葡萄牙、德國五月的通脹率分別是（百分之）二點一、二點八、三點一，是較低水平的成員國；而拉脫維亞、保加利亞、立陶宛分別（百分之）十七點七、十四、十二點三，是最高水平的成員國。歐央行統一的貨幣政策，對不同成員國「藥力」，大致對強國是猛藥，對弱國卻如「無藥」。

值得注意的是，美歐經濟雖然存在競爭，甚至貿易爭端也相當火爆，但雙方政策有很好的協調，貨幣政策是其中協調的焦點。美歐經濟協調的目的，是在於保護自身的利益，潛在的默契就是把風險向外轉嫁，毋庸置疑的是，轉嫁的目標將指向新興市場。換言之，歐洲形勢逆轉，必定令亞洲更顯艱難，以中國為例，其出口所受打擊或較美國的風險更甚。

歐洲的逆轉，對全球的亂局而言，恰如再踩上一腳，歐元區利率上調，是形勢逆轉的訊號。對此，新興市場尤其中國要有準備，以歐洲的傳統，其貿易失衡會以匯價的方式，壓迫亞洲貨幣；其匯價壓迫又將挾�茯F治壓力，對亞洲造成外交攻勢。總之，亞洲存在第二波的金融震盪風險，最大可能由歐元進入加息期為標誌發動。